30.6亿收购“比特币”公司 绿易通高溢价收购存疑

随着监管层加强对A股上市公司并购的审核，涉及热门概念的高溢价收购也越来越受到市场关注。

9日，绿易通（300423）发布公告称，公司拟收购杭州嘉楠耘智信息技术有限公司（嘉楠耘智）100%股权，交易价格为30.6亿元。收购完成后，标的公司将成为上市公司的全资子公司。

让投资者惊愕的是，截至今年4月30日，嘉楠耘智的固定资产账面原值仅为441.4万元，净值仅为397.87万元，所有者权益（未经审计）为2.05亿元。 而绿意通给出的估值高达30.77亿元，预估增值率高达1398.74%，大得惊人。

对此，中诚咨询电子信息行业分析师姚庆华对经济导报记者表示，嘉楠耘智所涉足的区块链是“比特币”背后的核心技术，被认为是最有潜力的区块链技术。触发第五轮后上网。 颠覆性革命浪潮的核心技术具有广阔的应用前景。 此外，市场资金对“区块链”概念掀起一轮炒作，令相关概念标的预期不断提升，估值也将走高。

不过，仍有接受采访的业内人士表示，目前国内区块链技术研究远不如国外，相关领域的技术推广还存在一定障碍，盈利前景值得怀疑。 此外，就嘉楠耘智而言，其今年前四个月净利润暴增、客户集中度高，也增加了后期业绩的不确定性，应引起投资者关注。

惊人的14次

根据鲁一通公告，公司拟以现金10.61亿元及发行股份19.99亿元的方式收购嘉楠耘智全部股权，交易总价30.6亿元。

同时，公司拟以固定价格发行方式通过非公开发行股票募集配套资金，支付本次交易现金对价，建设区块链ASIC芯片产业化项目、人工智能A-SIC芯片研究及发展中心等项目，并支付中介服务费。 配套募集资金总额不超过16.7亿元，不高于本次拟购买资产交易价格的100%。

资料显示，嘉楠耘智的芯片产品和设备主要应用于重复计算领域。 目前，它们多作为数字区块链系统的基础计算设备，应用于比特币区块链系统，为比特币交易提供底层算力支持。 ，维护整个区块链系统的安全。

鲁一通表示，本次交易完成后，公司将从一家致力于电气成套设备研发、设计、生产、销售的电气设备制造企业，转型为电气设备研发、生产、销售为一体的双主业公司。制造与芯片设计和销售并行。 制造业向上游集成电路产业布局，分散经营风险，为上市公司提供更可靠的业绩保障。

一位个人投资者告诉导报记者，卢一桐涉足“比特币”概念确实引人瞩目。 因为早在2013年，“比特币”就曾因为一年增值100倍而吸引了中国资本。 此后虽然淡静，但今年以来比特币市场持续上涨，5月最后四个交易日涨幅超过30%，再次引起投资者关注。 “嘉楠耘智主要提供生产比特币的‘矿机’，当比特币行情好的时候，对‘矿机’的需求也会大大增加。”

姚清华表示，相较于部分投资者关注的“比特币”概念，陆一桐通过收购嘉楠耘智涉足的“区块链”技术成为近期资本关注的热点。 “该技术可应用于支付结算、政务服务、医疗保健、证券交易等诸多领域，解决互联网交易中诚信缺失问题，市场应用前景十分广阔。”

导报记者注意到，仅6月份，兴业证券（601377，股吧）、华创证券、招商证券（600999，股吧）等7家券商就“区块链”前景发表了10多篇报告，全部都是这对这项技术的发展前景是乐观的。 5月中旬以来，飞天诚信（300386,股吧）（300386）等热门“区块链”概念股涨幅也超过50%。

不过，有业内分析人士表示比特币智投，截至今年4月30日，嘉楠耘智的固定资产账面原值为441.4万元，净值仅为397.87万元，所有者权益（未经审计）为2.05亿元。 而绿意通给出的估值高达30.77亿元，预估增值率高达1398.74%。 即使这个概念很受欢迎，其高溢价也令人惊叹。

目标前景存疑

值得注意的是，在9日的公告中，绿意通还对交易标的的高估值进行了说明。 他表示，随着整个集成电路产业和ASIC芯片市场的不断发展，嘉楠耘智未来几年的盈利能力有望进一步提升。 因此，按照收益法，公司整体估值估值偏高。 此外，交易方还承诺嘉楠耘智2016年至2018年净利润分别不低于1.8亿元、2.6亿元和3.5亿元，合计不低于7.9亿元。

导报记者注意到，嘉楠耘智虽然成立于2013年4月，但成立初期并未开展实际业务。 直到2015年下半年，公司才研发出AvalonMiner数字区块链计算设备，产品正式投放市场并开始销售。 ，操作时间更短。 标的公司财报显示，公司2015年净利润仅为245.53万元，但2016年经营状况出现爆发式增长，前四个月实现净利润4449.81万元。

上述表现也引起了业界的质疑。 一位不愿透露姓名的机构人士告诉导报记者，标的公司在收购前业绩大幅增长，有支撑高估值之嫌。 2015年和2016年1-4月，公司前五名客户合计销售额占比分别为81.29%和57.49%，也增加了公司未来业绩的不确定性。

该机构人士甚至表示，目前国内“区块链”技术的研发能力和成果不及国外。 一项成熟的技术很难获得市场认可，因此在技术推广上存在诸多障碍。 而较高的技术研发和维护支出会增加企业的成本负担，因此并购前景可能低于市场预期。

卢一桐也在公告中指出，虽然嘉楠耘智截至2016年4月末经营状况良好，盈利能力较强，交易方也做出了业绩承诺和补偿安排，但鉴于公司持续经营时间较短，其未来嘉楠耘智的业务发展和持续盈利能力仍存在较大不确定性，敬请投资者在判断嘉楠耘智及上市公司未来业务发展水平和持续盈利能力时，注意相关风险和不确定性。 性别。

姚清华等受访者也表示，A股高溢价收购在上市公司并购中并不少见。 存在的“画饼”、“讲故事”等问题已引起监管部门重视，相关企业也频频受到批评。 管理层问询函的注意事项。 在近日组织的保荐培训会上比特币智投，证监会相关负责人也多次强调，一方面要加强对并购履约承诺信息披露的监管，另一方面另一方面，对于忽悠重组、追逐新概念的跨国并购，要严格审查。 . 在此情况下，相关上市公司的并购交易将受到更严格的审查，投资者应警惕其中的风险，不应盲目参与概念炒作。