比特币过山车市场下的投资者生态：机构期待早日“脱身”

“即使将投资杠杆降低到4倍，也逃不过平仓。”比特币投资人赵刚（化名）悲伤地告诉记者。

在他看来，5月19日晚比特币的跌幅实在太大——5月19日22:00左右止损，比特币一度跌至3万美元左右，跌幅超过31%，几乎抹杀所有2021年以来的涨价，让他在短短半小时内就收到了10多条短信催他交押金。但当他将资金转入加密数字资产账户时，交易所已经完成了强制平仓。

有很多投资者和赵刚有过类似的清算经历。 bybt最新数据显示，5月19日比特币崩盘当晚，共有约77.57万人遭遇强平，强平金额超过67亿美元，其中最大的强平发生在Huobi-BTC，价值高达 6.70 美元0.0100 万美元。

“不仅是散户，很多高杠杆的基金也纷纷爆仓，甚至引发踩踏事件。”一位华尔街对冲基金经理告诉记者。当比特币跌至 30,000 美元左右时，许多华尔街对冲基金交易员一度感到绝望，认为比特币泡沫的破灭会拖累金融市场陷入剧烈动荡比特币跌到多少可以抄底，于是纷纷抛售美股和大宗商品以求安全。

但是，金融市场从不缺少接受者。比特币跌至 3 万美元后，大量散户率先入场。

赵普直言，当时他的同伙圈子里有两种完全不同的场景。一是很多人感叹平仓太快太猛烈，二是部分散户抱怨交易所“跌”，没能做到。在最低点购买比特币。

“郁闷，这波抄底资金又变成韭菜了。”上述华尔街对冲基金经理直言。尽管比特币在 5 月 19 日晚间逢低买入，迅速回升至 40,000 美元，但越来越多的对冲基金选择在反弹中离场。究其原因比特币跌到多少可以抄底，他们意识到监管的收紧、马斯克的“换脸”、美联储暗示未来可能讨论减少QE，将使这一轮比特币牛市落下帷幕，多头的绞杀空头资金未来将更加惨烈。与其承担更高的风险并获得更低的回报，不如尽早退出。

细分与逢低吸纳：散户“冰火两层”

在很多加密数字资产行业人士看来，5月19日比特币暴跌主要是受到四大因素的冲击。一是马斯克的“变脸”大大削弱了金融市场对加密数字资产的看涨情绪；二是中国互联网金融协会等三大协会联合发布的《关于警惕虚拟货币业务炒作风险的通知》让市场预测加密数字资产将受到严厉监管；第三，摩根大通公布最新报告指出，机构投资率先退出比特币转投黄金，引发机构争相离场；第四，美联储最新货币政策会议纪要显示，未来将讨论减少QE，导致比特币估值大幅下跌。

“这些因素的综合作用直接导致了 5 月 19 日晚的比特币抛售潮。”一位来自加密数字资产交易所的人士回忆道。第一波对冲基金抛售导致比特币价格一度下跌约 10%。

让他吃惊的是，或许是因为机构过度抛售，比特币业务安排效率下降，加密数字资产交易中突然出现流动性风险。一时间，比特币市场只有卖单，没有买单。

与此同时，比特币衍生品市场也出现了一个奇怪的情况，即市场看涨期权的规模突然大幅下降，而看跌期权的规模急剧增加，多空比两者一度超过20倍（即看跌期权的规模是看涨期权的20倍以上），说明很多机构发现比特币交易市场出现流动性问题，反而加大了看跌衍生品对冲价格下跌风险的头寸。

“效果是比特币在短短两个小时内下跌超过30%，引发大量恐慌性抛售和强制平仓止损单。”加密数字资产交易所的人直言不讳。最初，大量杠杆超过其资本10倍的投资者遭受了整体清算。随着比特币跌至3万美元左右，不少杠杆3-5倍的投资者也加入了清算阵营。

“当时我们也收到了很多投资者的抱怨，为什么我们不能快速向账户添加保证金并看到清算出现。”他表示。但他们也无能为力。由于投资者和对冲基金减仓和结算提款的需求激增，整个系统一度“停机”。

在赵刚看来，很多加密数字交易所因为“宕机”暂时暂停了客户提现，无形中加剧了恐慌性抛售和平仓。

“由于交易所停机，我平仓了。”他表示，在收到追加保证金的消息后，正准备向加密数字资产账户转账一笔钱，但由于“交易所停机”“机会”导致业务效率急剧下降处理。当资金到账时，强制平仓完成。

更让他不爽的是，如果能提前 15-20 分钟入账以维持比特币头寸，他就永远不会像现在这样“迷失”——在比特币达到 3 万美元后，散户买入比特币的底部。资金突然涌入，比特币价格迅速回升约 10,000 美元。

“当时我也想过用这笔钱买底，但担心比特币价格继续下跌，最终错过了减少损失的机会。”赵刚怒道。

上述数字加密资本发展交易所人士告诉记者，散户之所以在市场底部买入的原因是3万美元左右。主要原因之一是他们认为华尔街对冲基金的平均比特币持有成本约为 30,000 美元。因此，他们押注这些对冲基金不会坐视其比特币头寸的损失，也会入市抄底自救，形成抄底赚钱的悲惨机会。

他发现，散户投资者能否继续推高比特币价格仍是未知数。首先，当比特币反弹至 4 万美元左右时，散户的购买热情突然降温，认为继续追涨风险不小；二是散户抄底金融杠杆低于此前，2、3月份处于低位。很少有散户用10倍的资金杠杆来买底。这一次，大部分散户不使用杠杆，可见他们对爆仓风险的担忧依然挥之不去。

“这背后，比特币重回 40,000 美元缺乏基本面支撑。如果比特币之前能突破4万美元，那要归功于马斯克带钱放大比特币应用场景的作用，让比特币从3万美元暴涨到4万美元的历史新高，而现在马斯克变了脸，由于更严格的监管，比特币价格重回历史高位的可能性急剧下降。” OKex 首席研究员威廉认为。

高盛私人财富管理投资策略部联席总监王胜祖直言，华尔街大部分主要资产管理机构对比特币的投资都是相当认真的。他们会将比特币等加密数字资产视为商品，而不是金融资产​​。根本原因是加密数字资产在托管和对冲风险方面存在劣势，无法权衡其涨跌风险。

“另外，如果金融机构拥有比特币，他最想做的就是将其质押给金融机构进行融资，寻找新的投资机会。但在比特币交易市场中，除了一些远期合约外，金融机构没有抵押和处置的能力。另外，区块链的特性导致比特币交易速度非常慢，限制了很多大型资产管理机构设立比特币的兴趣。”王胜祖说。

保本与再平衡：对冲基金只想“脱身”

虽然散户投资者热衷于买入比特币的底部，但许多华尔街对冲基金正在设计“安全”。

“比特币在 5 月 19 日暴跌超过 30%，彻底改变了对冲基金继续投资的兴趣。”前述华尔街对冲基金经理表示。原本很多对冲基金认为，投资比特币是有本金损失50%的风险，赚取150%的投资回报，这个风险是值得的。 %投资回报率，投资风险性价比大不如从前。

尤其是马斯克的“变脸”、全球对加密数字资产监管的收紧，以及美联储暗示将讨论减少量化宽松政策，都导致比特币估值较一个月前大幅下跌。

“现在，华尔街金融机构都在讨论加密数字资产泡沫是否最先破灭，甚至这种讨论也导致许多对冲基金收紧风险偏好，抛售美股、美股等高风险资产。大宗商品减少投资。杠杆和股票波动，”他指出。

记者从多方获悉，不少对冲基金已经悄悄减持比特币，转而增持黄金，将黄金作为其抗通胀组合的“主流品种”。

“这些对冲基金的大幅调整也有隐藏的含义。”一位参与比特币投资的华尔街多策略对冲基金经理说。目前，华尔街许多对冲基金的比特币头寸平均成本在 3 万美元左右。随着比特币在 5 月 19 日跌至 30,000 美元，他们的加密数字资产投资组合“毫无收益”，并引发了亏损风险，迫使他们尽快离场以节省资金。事实上，他们花了很多力气“说服” LP 支持设置加密数字资产。如果这笔投资以亏损告终，很可能会触发LP（基金投资人）追责和基金赎回的“处罚”。

然而，这也导致了机构间的“杀多杀多”的踩踏事件——许多反应速度“慢一拍”的高杠杆基金陷入了比特币清算的漩涡。

多策略对冲基金经理透露，躲过清算风暴的对冲基金过得并不好。 5 月 20 日，众多 LP 率先“算”出了这些基金经理，为何“无视”加密数字资产面临严格的风险和比特币价格高波动的风险，并坚持投资这种高度投资友好品种增加了整个投资组合净值的波动性，增加了亏损的压力。

“现在，许多参与比特币投资的对冲基金都在考虑尽快退出，以防止投资合约失败而失去本金。”他直截了当地说。

A股区块链观点公司下跌回应

5月20日，在数字货币经历了前一日的“血洗”和“触底”之后，此前“擦”数字货币大涨的A股上市公司股价出现重大调整.

其中，广电快递跌6.88%，皇家银股跌6.67%，海联金汇、新国都等个股今日也跌幅超过5%。

这几天，数字货币价格的整体下跌，可能与此前一直在认真“喊单”的马斯克态度暧昧有关。业务流程的违法性。

此外，币圈也有玩家担心是否与美国货币政策收紧有关。不过有私募人士称，昨晚美股小幅震荡，美国没有收紧货币政策的迹象，但数字货币出现大幅跳水，与美国货币政策预期无关.